El dólar en declive: ¿llega la era del euro?

Análisis

La política arancelaria de Trump podría sumir al dólar en una crisis de confianza, con consecuencias de gran alcance para el sistema financiero mundial. Los expertos ven un posible punto de inflexión histórico y advierten de una erosión del liderazgo de Estados Unidos. ¿Está el euro preparado para ascender, o se avecina un nuevo orden monetario?.

Con el anuncio del gran paquete de aranceles a principios de abril, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha provocado una enorme agitación en los mercados financieros. Lo que está sucediendo actualmente entre el dólar estadounidense y el euro podría cambiar todo el sistema financiero mundial.

«Nos encontramos en medio de un cambio dramático en los mercados», afirmó George Saravelos, director global de FX Research en Deutsche Bank, en el podcast «This is Deutsche Bank» a principios de abril. El programa trató sobre cómo la geopolítica influye en los mercados de divisas y si ha llegado el momento del euro.

«Dada la dramática evolución de los acontecimientos, nos preocupa cada vez más que el dólar corra el riesgo de sufrir una crisis de confianza más amplia», afirmó Saravelos.

«Estamos asistiendo a una caída simultánea de todos los activos estadounidenses, incluidas las acciones, del dólar frente a otras monedas de reserva alternativas y del mercado de bonos. Estamos entrando en terreno desconocido en el sistema financiero mundial», añadió.

Trump pone en peligro el papel del dólar como moneda de referencia, sostiene el analista Saravelos.

Desde el anuncio del paquete de aranceles, el dólar se ha desplomado

Cuando Trump ganó las elecciones presidenciales en Estados Unidos a principios de noviembre, el euro se vio inicialmente presionado por el dólar. En aquel momento, un euro costaba 1,04 dólares. A finales de septiembre, el tipo de cambio del euro era aún de alrededor de 1,12 dólares.

A más tardar después de que Trump anunciara en abril su gran paquete de aranceles sobre casi todos los productos y casi todos los países del mundo, el dólar perdió mucho valor. Ni siquiera el posterior anuncio de Trump de suspender repentinamente la mayoría de los aranceles durante 90 días cambió la caída del dólar. El viernes pasado, el dólar cayó frente al euro a 1,14 dólares, su nivel más bajo desde febrero de 2022.

El dólar también se debilitó frente a otras monedas importantes. A principios de año, un dólar costaba alrededor de 157 yenes japoneses. Actualmente (a fecha de 21 de abril), el tipo de cambio se sitúa en torno a los 142 yenes.

Dudas sobre la moneda de referencia mundial

El pasado jueves 17 de abril, Kristalina Georgieva, directora ejecutiva del Fondo Monetario Internacional (FMI), se refirió a la debilidad del dólar en su discurso durante la reunión de primavera de la organización de las Naciones Unidas:

«Queremos advertir de que la persistente incertidumbre aumenta el riesgo de tensiones en los mercados financieros. A principios de mes, observamos movimientos inusuales en algunos mercados importantes de bonos y divisas», dijo la directora.

A pesar de la «mayor incertidumbre», el dólar se ha devaluado, según Georgieva. La directora del FMI añadió que «estos movimientos deben entenderse como una advertencia. Todos sufrimos cuando las condiciones financieras empeoran».

Aunque el dólar, como moneda de referencia mundial, se consideraba en el pasado un valor seguro en tiempos de crisis económica, ahora los inversores parecen haber perdido la confianza en la moneda estadounidense. La actual política arancelaria de Estados Unidos no es la única razón del debilitamiento del dólar.

Otro obstáculo para la confianza es el creciente endeudamiento público de EE. UU., que, según las previsiones de «Statista», podría ascender a casi 40 mil millones de dólares (35 mil millones de euros) el próximo año. A modo de comparación: en 2023, la deuda pública estadounidense aún se situaba en torno a los 33 mil millones de dólares (29 mil millones de euros).

Trump y su ministro de Hacienda, Scott Bessent, quieren frenar la tendencia del endeudamiento público. Una de las primeras medidas del presidente en enero fue la creación del grupo de trabajo para la reducción del gasto público DOGE, cuyo objetivo es ahorrar en la administración del aparato estatal.

Sin embargo, contrarrestar eficazmente la deuda pública será una tarea difícil para el Gobierno de Trump, ya que no solo se está debilitando el dólar, sino también los bonos del Tesoro estadounidense (Treasuries). En las últimas semanas, los inversores se han deshecho especialmente de los títulos de renta fija con vencimientos a 10 y 30 años. A mediados de abril, el rendimiento de los bonos a 10 años se situó en el 4,5 %. En el caso de los bonos a 30 años, incluso superó brevemente el 5 %. Cuando los inversores huyen de los bonos, los rendimientos para los inversores que permanecen aumentan.

Para el Gobierno estadounidense, este aumento de los rendimientos supone, en primer lugar, una carga financiera adicional. Se corre el riesgo de entrar en una espiral peligrosa: el aumento de los rendimientos provoca un déficit público aún mayor. El mayor déficit público reduce la confianza de los inversores en el Gobierno estadounidense, que huyen de los bonos del Estado. Esto, a su vez, provoca un aumento de los rendimientos y la deuda pública sigue creciendo.

Falta un instrumento de inversión europeo seguro

En el pasado, el mercado ignoró estos mecanismos porque confiaba en el Gobierno estadounidense. Esta confianza se ha visto claramente sacudida. Esto plantea la siguiente pregunta: ¿podría el euro sustituir al dólar como moneda mundial?

Para el Prof. Dr. Lukas Menkhoff, que hasta 2023 dirigió el departamento de economía mundial del Instituto Alemán de Investigación Económica (DIW) en Berlín, el euro tiene un gran potencial para desempeñar un papel más importante como moneda mundial, según declaró a Epoch Times. A favor de ello no solo habla el peso económico de la zona del euro, sino también «la actuación relativamente fiable de Europa en las relaciones económicas internacionales». Esta estabilidad confiere credibilidad al euro en los mercados mundiales.

Sin embargo, también hay argumentos de peso en contra. Sobre todo, el «menor peso político y militar de Europa» en comparación con otras grandes potencias frena la confianza en el euro como moneda de referencia mundial. A esto se suma, según Menkhoff, que los mercados financieros europeos están menos desarrollados. Un problema central es la falta de un instrumento de inversión seguro a escala paneuropea, un denominado «activo refugio».

Un activo refugio es un activo que se considera especialmente seguro y fiable en tiempos de incertidumbre económica o de turbulencias en los mercados financieros. Los inversores dan por sentado que este activo mantiene su valor, no se deprecia y es fácilmente negociable, incluso en tiempos de crisis. Estados Unidos cuenta con un activo seguro reconocido a nivel mundial: los bonos del Tesoro estadounidense. Otros países, como Alemania, también ofrecen bonos seguros como emisores individuales. Sin embargo, la zona del euro no dispone de bonos de este tipo.

Menkhoff ve además otro obstáculo que juega en contra del euro como moneda de referencia mundial: Londres, el mayor centro financiero europeo, se encuentra fuera de la zona euro, lo que debilita aún más el poder financiero del euro.

Según el economista, el cambio de moneda de referencia es un «proceso lento con un cambio rápido».

«La actuación disruptiva y difícilmente predecible del Gobierno estadounidense ya debilita hoy en día al dólar como moneda mundial», afirma Menkhoff. Aunque «en mi opinión, su estatus no corre peligro», esta valoración podría cambiar. En tal caso, es probable que el euro no le suceda automáticamente: «Será un tipo de orden diferente», estima el profesor de Economía.

Los inversores buscan alternativas al dólar

Para el profesor Bernd Kempa, director del Instituto de Economía Internacional de la Universidad de Münster, es poco probable que el euro pueda sustituir al dólar como moneda de referencia.

Kempa considera que, en estos momentos, la confianza de los inversores internacionales en los mercados de inversión estadounidenses se ha visto sacudida. «La errática política arancelaria de la Administración Trump, así como el denominado «Acuerdo de Mar-a-Lago» que está debatiendo, que prevé la conversión forzosa de los bonos del Estado estadounidense en poder de acreedores extranjeros en bonos con vencimientos largos y tipos de interés bajos o nulos, son solo dos aspectos», declaró Kempa a Epoch Times.

«Esta política ya ha provocado una reducción significativa de los flujos financieros hacia EE. UU. y un debilitamiento del dólar estadounidense», prosigue el profesor. Por lo tanto, es de esperar que los inversores internacionales «busquen cada vez más alternativas de inversión en el resto del mundo». Esto beneficiará a la zona del euro.

«Sin embargo, la integración aún incompleta de los mercados de capitales europeos, con sus diferencias persistentes en la regulación de los mercados financieros, en particular en materia de legislación concursal, frena el flujo de capitales hacia la zona del euro», afirma el economista, cuya investigación se centra, entre otras cosas, en la política monetaria.

Kempa pronostica que, por lo tanto, los inversores invertirán cada vez más su dinero en otros mercados financieros. El profesor considera que la región asiática es especialmente interesante para los inversores.

«Por lo tanto, es poco probable que el euro sustituya al dólar como principal moneda de transacción y reserva», afirma Kempa. Más bien se producirá «una mayor diversificación en el uso de diferentes monedas». Además del dólar y el euro, Kempa destaca especialmente el yuan chino.

Artículo publicado originalmente en The Epoch Times con el título «Angeschlagener Dollar – kommt die Ära des Euros».